沈昕一

　　2月6日，安賽樂米塔爾（以下簡稱安米）官網(wǎng)公布了其2024年業(yè)績預(yù)告。同日，安米首席財務(wù)官熱努伊諾·克里斯蒂諾在接受路透社采訪時表示，安米呼吁歐盟加強貿(mào)易保護，并加大對綠色投資的支持力度。此外，盧森堡媒體于1月23日報道，安米法國公司負責(zé)人阿蘭·勒·格里克斯·德·拉·薩勒（以下簡稱德·拉·薩勒）在法國國民議會經(jīng)濟事務(wù)委員會聽證會上表示，若歐盟不采取有效保護措施，到2025年歐洲的所有鋼鐵廠都有面臨關(guān)停的風(fēng)險。

　　安米及歐洲鋼鐵行業(yè)所面臨的困境是否真如其所描述的那樣嚴峻？本文將結(jié)合安米最新的2024年業(yè)績預(yù)告、歷年財報數(shù)據(jù)以及歐洲鋼鐵行業(yè)的相關(guān)統(tǒng)計信息展開分析，以期為中國鋼鐵企業(yè)及政策制定者提供參考。

　　在低谷期優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 提高股東回報

　　安米是全球第二大鋼鐵生產(chǎn)商，僅次于中國寶武。該公司由印度米塔爾鋼鐵公司（Mittal Steel）于2006年收購西歐鋼鐵巨頭阿塞洛（Arcelor，合并后改為安賽樂）合并而成。合并后，安米曾一度占據(jù)全球鋼鐵產(chǎn)量的10%，成為全球最大的鋼鐵公司。然而，隨著全球市場的變化，安米的業(yè)務(wù)經(jīng)歷了數(shù)次波動，尤其是在2015年—2016年的低谷期，連續(xù)幾年出現(xiàn)虧損。

　　為應(yīng)對困境，安米采取了多項措施推動轉(zhuǎn)型，包括籌集資金、減少債務(wù)、削減成本，并將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向高附加值鋼鐵產(chǎn)品。2017年，安米實現(xiàn)了自低谷期以來的首次年度盈利。同年，安米開始優(yōu)化在印度市場的布局，為未來可持續(xù)發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。通過持續(xù)的資產(chǎn)優(yōu)化和全球化戰(zhàn)略，安米進一步鞏固了其市場領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　自2018年以來，安米持續(xù)優(yōu)化其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，并有效降低資產(chǎn)負債率。安米的凈資產(chǎn)從2018年—2020年的約400億美元增至2021年—2024年的約500億美元。同時，安米的總負債從接近500億美元下降至不到400億美元。2024年，安米的資產(chǎn)負債率較5年前降低了近10%，顯著降低了財務(wù)杠桿。

　　在市場需求強勁時，企業(yè)通常通過增加杠桿來提升資產(chǎn)利用效率。在需求疲軟或盈利能力下降時，降低財務(wù)杠桿顯得尤為關(guān)鍵。減少債務(wù)能夠幫助企業(yè)有效減少利息支出，從而減小財務(wù)成本壓力。

　　安米近年來的競爭優(yōu)勢，得益于其過去4年對資產(chǎn)的精準調(diào)整。2020年—2021年，該公司一方面出售了美國、意大利和哈薩克斯坦等地財務(wù)表現(xiàn)不佳的資產(chǎn)，另一方面通過戰(zhàn)略性收購強化核心業(yè)務(wù)和市場布局。通過這些資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，安米收獲了不錯的經(jīng)營成果，尤其在ROE（股東權(quán)益回報率）上表現(xiàn)突出。ROE是衡量企業(yè)凈利潤與股東權(quán)益比例的關(guān)鍵指標，反映出該公司利用自有資本創(chuàng)造利潤的能力。2020年，安米的ROE為-3.5%，表明其未能有效利用股東資本，凈利潤未能覆蓋股東投資。然而，到了2021年，安米的ROE躍升至33.9%，顯示出強勁的復(fù)蘇勢頭和資本利用效率的大幅提升。這一轉(zhuǎn)變不僅表明安米成功應(yīng)對了困境，還反映了其通過削減成本、優(yōu)化資產(chǎn)配置和聚焦高附加值鋼材業(yè)務(wù)等措施，顯著提升了盈利能力和資本運作效率。通過這些戰(zhàn)略調(diào)整，安米不僅提高了股東回報，還增強了其在全球市場中的競爭力。

　　堅持“雞蛋不能放在同一個籃子里”

　　“雞蛋不能放在同一個籃子里”的策略在安米的全球化布局中體現(xiàn)得尤為明顯。作為全球鋼鐵行業(yè)的重要參與者，安米總部位于盧森堡，在15個國家擁有鋼鐵冶煉設(shè)施，員工總數(shù)接近13萬人。

　　安米的全球經(jīng)營指標反映出其集團層面的運營表現(xiàn)。過去4年，全球鋼鐵市場的產(chǎn)能過剩問題對安米造成了顯著影響，導(dǎo)致其整體利潤率大幅下降。2024年，安米的整體利潤率僅為2021年的1/3，同時噸鋼售價下降了7%，噸鋼利潤暴跌62%。

　　歐洲地區(qū)國家是安米的重要生產(chǎn)基地，其粗鋼產(chǎn)量占其全球總產(chǎn)量的50%以上，其次是巴西和北美國家。正如安米高管多次提到的那樣，歐洲業(yè)務(wù)的困境已成為拖累該公司整體業(yè)績的主要因素。與2021年相比，2024年安米歐洲的噸鋼售價下降了6%，粗鋼產(chǎn)量減少了14%，導(dǎo)致銷售總額下降了18%。更為嚴重的是，安米在歐洲地區(qū)運營的EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）在最近4年內(nèi)下降了71%，EBITDA利潤率也從2021年的15%降至5%。相比之下，北美國家、巴西和印度的業(yè)務(wù)盡管遭遇顯著下跌，但仍保持10%以上的利潤率，部分抵消了歐洲業(yè)務(wù)負面影響。

　　全球鋼鐵產(chǎn)能過剩對各國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生了深遠影響，但歐盟自2018年實施的“鋼鐵進口限額政策”為歐洲鋼企提供了一定緩沖空間。該政策通過設(shè)定鋼鐵進口配額并征收超額關(guān)稅（通常為25%），有效保護了歐盟本土鋼鐵產(chǎn)業(yè)。2024年6月份，歐盟決定將鋼鐵進口限額政策延長至2026年，并調(diào)整了主要產(chǎn)品類別的配額上限。然而，安米在歐洲的利潤率依然顯著低于全球平均水平，這不僅反映出全球產(chǎn)能過剩的沖擊，還揭示了其所面臨的高成本，尤其是能源成本。地緣政治沖突爆發(fā)后，歐洲的能源成本飆升，成為安米在歐洲開展業(yè)務(wù)的重大挑戰(zhàn)。德·拉·薩勒在法國國民議會經(jīng)濟事務(wù)委員會的聽證會上指出：“歐洲的能源成本幾乎是全球最高的，天然氣價格比美國高出4到5倍。”

　　歐洲投資穩(wěn)增 看好高端鋼材與低碳需求

　　在2024年11月份發(fā)布的投資者報告中，安米強調(diào)其核心戰(zhàn)略優(yōu)勢體現(xiàn)在兩個方面：一是安米在高端市場（如汽車制造）中占據(jù)主導(dǎo)地位，這得益于其領(lǐng)先的研發(fā)技術(shù)和持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新；二是通過全產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，安米能夠掌控從原材料供應(yīng)到生產(chǎn)制造的全過程，從而確保產(chǎn)品質(zhì)量和成本的競爭力。

　　盡管德·拉·薩勒在法國國民議會經(jīng)濟事務(wù)委員會的聽證會上曾警告稱，“我們多次向歐盟委員會指出，歐洲所有國家的工廠都面臨關(guān)停風(fēng)險，法國也不例外”，但從其財報中可以看出，安米在歐洲的資本支出（通常視為固定投資的一部分，有時也包括其他長期投資）始終保持在與業(yè)務(wù)規(guī)模相當?shù)乃剑计淙蜻\營總支出的1/3。盡管2023年和2024年利潤有所下滑，但其資本支出較前兩年有所增長，同時可持續(xù)解決方案和礦產(chǎn)業(yè)務(wù)的資本支出等也顯著增加。

　　根據(jù)往年財報披露，近兩年安米在歐洲的資本支出主要集中在法國馬爾戴克（Mardyck）項目和西班牙希洪（Gijón）項目。法國馬爾戴克項目是一個新型電工鋼生產(chǎn)設(shè)施，年產(chǎn)17萬噸無取向電工鋼，其中14.5萬噸用于汽車領(lǐng)域，預(yù)計在2024年下半年投入生產(chǎn)。西班牙希洪項目則是一個年產(chǎn)110萬噸電弧爐鋼（EAF）的項目，旨在生產(chǎn)低碳排放鋼材，主要應(yīng)用于長材行業(yè)，尤其是鐵路軌道和線材，預(yù)計于2026年上半年投產(chǎn)。由此可見，面對市場波動，安米仍然看好歐洲的高端鋼材市場，特別是汽車用鋼及低碳鋼材需求。

　　呼吁歐盟加大支持 鞏固低碳“護城河”

　　德·拉·薩勒表示：“我們并不反對進口，但我們要求限制進口，以避免他們對我們的行業(yè)造成毀滅性影響。我們要求公平的競爭條件，尤其是在二氧化碳減排方面。”歐洲鋼鐵聯(lián)盟也已請求歐盟在鋼鐵進口保障措施體系下削減50%的配額。在歐盟鋼鐵需求出現(xiàn)下滑的同時，歐盟碳市場（EU ETS）計劃自2026年起逐步取消境內(nèi)鋼鐵企業(yè)的免費碳配額。由于安米1/3的粗鋼產(chǎn)量和投資集中在歐洲，若無法顯著降低生產(chǎn)成本，加之碳成本壓力，利潤空間將進一步受到擠壓。去年11月份，安米因能源成本高企、政策不確定性及需求疲軟等，暫停了部分歐洲減碳計劃。在這一背景下，歐洲鋼鐵業(yè)面臨著巨大的壓力。根據(jù)歐洲鋼鐵聯(lián)盟的年報數(shù)據(jù)，歐洲鋼材的表觀消費量在2022年和2023年連續(xù)兩年下降，其中2023年為1.25億噸，甚至低于受疫情沖擊的2020年的表觀消費量（1.29億噸）。在2023年，建筑業(yè)占據(jù)了歐洲鋼材消費的1/3，其后為汽車行業(yè)（19.1%）、機械制造（14.7%）、金屬器皿（14.4%）和管道行業(yè)（9.3%）。

　　從安米在歐洲產(chǎn)銷鋼材的數(shù)據(jù)可見，板材占其歐洲鋼材產(chǎn)量的2/3以上，因此，進口板材的市場份額增加對安米的歐洲業(yè)務(wù)形成了正面沖擊。安米多次呼吁歐盟加大支持力度，利用碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）等貿(mào)易手段加強對進口鋼鐵產(chǎn)品的碳排放管理，從而為其在歐洲市場構(gòu)建更強的“護城河”。有經(jīng)濟分析師指出，安米可能會借助歐盟“綠色協(xié)議”向效率較低的歐洲工廠申請升級改造資金支持。

　　與日本制鐵和日資銀行建立深度合作

　　在全球鋼鐵行業(yè)的激烈競爭中，安米與日本制鐵和多家日資銀行建立了深度合作伙伴關(guān)系。通過這些合作，安米不僅在技術(shù)研發(fā)、低碳冶煉以及市場拓展方面得到了顯著支持，還在全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)中鞏固了其領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　安米與日本制鐵的合作涵蓋了多個合資項目，尤其在鋼鐵生產(chǎn)、技術(shù)創(chuàng)新和低碳冶煉技術(shù)領(lǐng)域。例如，日本制鐵安米印度合資公司成立于2019年，由安米和日本制鐵分別出資60%和40%，專注于印度鋼鐵市場。日本制鐵安米印度公司目前已經(jīng)成為印度領(lǐng)先的鋼鐵生產(chǎn)商之一，負責(zé)生產(chǎn)長材、板材等鋼鐵產(chǎn)品。通過這一合資企業(yè)，雙方充分發(fā)揮各自的技術(shù)優(yōu)勢，增強了其在印度市場的競爭力，推動產(chǎn)能提升。

　　除了印度項目外，安米與日本制鐵還在高強度鋼材、汽車用鋼等領(lǐng)域密切合作。日本制鐵在鋼鐵生產(chǎn)和技術(shù)研發(fā)方面的深厚積累，特別是在先進冶煉技術(shù)和環(huán)保技術(shù)方面的專長，極大地助力了安米在全球市場的競爭力提升，特別是在低碳冶煉技術(shù)的研發(fā)方面。

　　在日本制鐵嘗試收購美國鋼鐵公司過程中，安米也提供了支持。根據(jù)雙方的協(xié)議，安米將以1美元的象征性價格購買日本制鐵在日本制鐵安米卡爾弗特公司中50%的股權(quán)，以解決日本制鐵收購美國鋼鐵公司的監(jiān)管問題。這一交易標志著安米與日本制鐵的戰(zhàn)略協(xié)作進一步深化，為安米在全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)中的布局提供了更多的機會。

　　此外，安米與日資銀行的合作同樣緊密，特別是在資金支持和綠色轉(zhuǎn)型方面。2023年3月份，安米與日本國際協(xié)力銀行（JBIC）簽署了諒解備忘錄（MOU），進一步加強雙方在鋼鐵制造和低碳化領(lǐng)域的合作。該協(xié)議建立在雙方現(xiàn)有的業(yè)務(wù)關(guān)系基礎(chǔ)上，包括日本國際協(xié)力銀行對安米與日本制鐵在印度和美國的合資企業(yè)提供融資支持。日本國際協(xié)力銀行作為日本的政策性金融機構(gòu)，其作用不僅是為安米的合資項目提供資金，還通過促進與國際合作伙伴的合作，推動日資企業(yè)的全球業(yè)務(wù)擴展。在低碳轉(zhuǎn)型的背景下，安米與日資銀行的合作尤其重要，他們共同推動了綠色金融項目和可持續(xù)發(fā)展投資，進一步加速了安米在綠色技術(shù)和清潔能源領(lǐng)域的布局。

　　通過與日本制鐵和日資銀行的深度合作，安米成功將技術(shù)創(chuàng)新、生產(chǎn)能力與金融資源相結(jié)合，提升了市場份額與全球競爭力。

　　中國鋼企或可以借鑒5點

　　為了更好地應(yīng)對不斷變化的國際形勢所帶來的挑戰(zhàn)，綜合上述分析，中國鋼鐵企業(yè)或許可以從以下5個方面尋求參考經(jīng)驗。

　　一是多元化資產(chǎn)布局。在全球競爭激烈且市場需求多變的環(huán)境下，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、聚焦高附加值鋼鐵產(chǎn)品，尤其是汽車用鋼和綠色低碳鋼材，可以增強其在市場中的競爭力。二是加強低碳轉(zhuǎn)型與技術(shù)創(chuàng)新。面對日益嚴格的環(huán)保政策，尤其是在碳排放限制日趨嚴格的情況下，中國鋼鐵企業(yè)應(yīng)加大對低碳技術(shù)的投資，推動鋼鐵行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，以保持國際競爭力。三是加強國際合作與市場布局。通過與國際領(lǐng)先企業(yè)的技術(shù)合作及合資企業(yè)的布局，中國鋼鐵企業(yè)可以進一步提升技術(shù)水平，并開拓新興市場。四是提升抗風(fēng)險能力。在全球市場需求不穩(wěn)定和貿(mào)易保護主義抬頭的背景下，中國鋼鐵企業(yè)可以通過加強國內(nèi)市場的戰(zhàn)略布局和提升產(chǎn)品附加值，減少外部風(fēng)險對業(yè)務(wù)的影響。五是關(guān)注國際貿(mào)易政策變化趨勢。關(guān)注全球鋼鐵貿(mào)易的政策變化，特別是碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）等措施的實施，及時調(diào)整應(yīng)對策略，有助于企業(yè)保持在全球市場的競爭優(yōu)勢。

　　筆者建議，中國鋼鐵企業(yè)應(yīng)注重提升技術(shù)水平、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、加強國際合作與市場布局，并在應(yīng)對環(huán)保壓力和貿(mào)易政策變化方面做好充分準備，以迎接鋼鐵行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型與國際市場挑戰(zhàn)。

　　鏈接

　　安米宣布在美國建設(shè)電工鋼生產(chǎn)線

　　本報訊 2月6日，安賽樂米塔爾（下稱安米）宣布，計劃投資12億美元，在美國阿拉巴馬州建設(shè)無取向電工鋼生產(chǎn)線。

　　安米在阿拉巴馬州卡爾弗特新建的無取向電工鋼生產(chǎn)線包括1條退火酸洗線、冷軋機、退火涂層線、包裝和縱切線，以及其他公輔設(shè)備。該生產(chǎn)線將建在安米和日本制鐵的合資企業(yè)附近。新工廠設(shè)計產(chǎn)能為15萬噸/年，預(yù)計2025年下半年開工、2027年投產(chǎn)。

　　安米計劃在美國新建的無取向電工鋼生產(chǎn)線主要滿足電動汽車驅(qū)動電機對無取向電工鋼的需求，此外還包括可再生能源發(fā)電、其他工業(yè)和商業(yè)用途的電機和發(fā)電機對無取向電工鋼的需求。 （康俊剛）      

　　《中國冶金報》（2025年02月21日 02版二版）