趙毅

　　春節(jié)后鋼材價格震蕩運行，價格重心不斷下移。下游需求復蘇較慢，而4月初美國的關(guān)稅“大棒”更是給全球經(jīng)濟帶來負面沖擊。鋼價后市不容樂觀。

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1月—2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為10720億元，同比下降9.8%，降幅比上年全年收窄0.8個百分點。其中，住宅投資為8056億元，同比下降9.2%，降幅收窄1.3個百分點。9.8%的降幅為2024年1月—4月份以來的最好水平。1月—2月份，新建商品房銷售面積為10746萬平方米，同比下降5.1%，降幅比2024年全年收窄7.8個百分點（其中住宅銷售面積同比下降3.4%，降幅收窄10.7個百分點）；新建商品房銷售額為10259億元，同比下降2.6%，降幅收窄14.5個百分點（其中住宅銷售額同比下降0.4%，降幅收窄17.2個百分點）。

　　銷售面積和銷售額雙雙反彈。房地產(chǎn)市場進一步呈現(xiàn)出回暖跡象，反彈趨勢較明顯，對涉及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的眾多行業(yè)有益。但房地產(chǎn)中上游的開工、施工等多項指標仍在負值較大區(qū)域內(nèi)，說明行業(yè)尚未走出陰霾且需求恢復的周期并不短。房地產(chǎn)對鋼材價格的影響中性略偏空。

　　美國東部時間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普宣布對貿(mào)易伙伴征收“對等關(guān)稅”。其中，對中國實施34%的“對等關(guān)稅”，對歐盟實施20%的“對等關(guān)稅”，對日本實施24%的“對等關(guān)稅”。受此影響，清明小長假期間，美股和大宗商品價格多出現(xiàn)大跌。該政策對全球經(jīng)濟造成較大負面影響。4月7日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示：“若中國未能在4月8日前取消向其加征的34%關(guān)稅，那么美國將從4月9日起對中國商品額外加征50%的關(guān)稅。”如此一來，美國對中國所有商品的關(guān)稅將達到104%。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年—2024年我國鋼材出口分別為9026萬噸和11072萬噸，同比分別增加2280萬噸和2046萬噸，增幅分別為36.2%和22.7%，連續(xù)兩年保持較快增長勢頭。2025年1月—2月份，我國累計出口鋼材1697.2萬噸，同比增加106.0萬噸，同比增長6.7%；出口鋼材均價為713.4美元/噸，同比減少78.0美元/噸，同比下降9.9%。1月—2月份鋼材出口大增在一定程度上存在加征關(guān)稅前的搶跑行為。在內(nèi)需不足且供大于求的局面下，出口是緩解壓力的重要渠道。由于我國鋼材出口本就利潤微薄，關(guān)稅政策落地后必然對我國2025年鋼材出口，特別是間接出口造成實質(zhì)性影響。

　　螺紋鋼供需雙弱且?guī)齑娴停瑹彳埦戆骞┬桦p強且?guī)齑娓呤墙衲甑奶卣鳎菁y鋼的低庫存狀況或發(fā)生變化。截至3月27日，螺紋鋼總庫存為819.11萬噸，同比下降399.34萬噸；熱軋卷板總庫存為395.96萬噸，同比下降35.34萬噸。

　　從螺紋鋼去庫存的斜率來看，3月27日當周（3月23日—27日）螺紋鋼總庫存下降16.78萬噸，盡管仍在延續(xù)去庫存，但速度比2024年同期放緩了53.63萬噸。每年的3月—4月份為主要的去庫存階段，每周通常去庫存幾十萬噸甚至一百萬噸，而今年每周僅有幾萬噸至十幾萬噸的庫存下降。如果以此情況推算，今年螺紋鋼庫存低的特征不排除在5月份被逐步抹平。今年農(nóng)歷正月十五后，下游逐步恢復生產(chǎn)，復工情況不溫不火，施工等環(huán)節(jié)并沒有顯示出強勁的拉動作用，這或許是導致螺紋鋼去庫存速度偏緩的主要原因。

　　熱軋卷板目前同樣進入去庫存周期，去庫存速度快于去年，接近2021年水平。受益于促消費政策，消費制造業(yè)表現(xiàn)較好，熱軋卷板如果能保持當前的去庫存速度，4月份庫存回到350萬噸附近的概率較大。350萬噸庫存對熱軋卷板價格的影響偏中性，如果能降至340萬噸以下，將對熱軋卷板價格形成更好的支撐。

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1月—2月份，中國粗鋼產(chǎn)量為16630萬噸，同比下降1.5%。第1季度以來，粗鋼控產(chǎn)傳聞不斷，最初傳出2025年粗鋼壓減5000萬噸、2026年壓減2000萬噸、2027年壓減1000萬噸的消息，后又有鋼鐵控產(chǎn)政策將在某月某日落地的傳聞。3月中旬，國家發(fā)展改革委發(fā)布文件，提出“持續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組”。受以上信息影響，鋼價在不同時期出現(xiàn)快速拉漲，但持續(xù)性不足，均沒有形成連續(xù)上漲的走勢。

　　回顧國內(nèi)粗鋼控產(chǎn)歷程，2020年我國粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達10.65億噸。當年12月份工信部首次提出壓減粗鋼產(chǎn)量政策，此后粗鋼產(chǎn)量震蕩回落。參考我國經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃和美國、日本等發(fā)達國家的歷史特征，筆者認為10.65億噸大概率是中國粗鋼歷史頂峰。2021年粗鋼產(chǎn)量同比下降3197.85萬噸，2022年同比下降1978.5萬噸，2023年同比增加607.83萬噸，2024年同比下降1399萬噸。自2021年至2024年，粗鋼產(chǎn)量年均減少1491.88萬噸。結(jié)合新疆地區(qū)多家鋼廠的控產(chǎn)公告，筆者傾向于認為今年粗鋼產(chǎn)量有望大幅度壓減，且減產(chǎn)范圍將由新疆地區(qū)向東部的主產(chǎn)區(qū)延伸。在節(jié)奏上，我國粗鋼產(chǎn)量易前高后低，即上半年產(chǎn)量偏高，下半年根據(jù)實際情況調(diào)節(jié)。

　　綜上所述，進入第2季度后，市場交易需求兌現(xiàn)邏輯和關(guān)稅政策同時影響。1月—2月份，我國房地產(chǎn)行業(yè)有較大反彈，新屋銷售額、銷售量回升明顯，尤其開發(fā)商資金到位情況從去年底的-17%大幅收窄至-3.6%。但考慮涉及用鋼環(huán)節(jié)的新開工、施工等仍在負值區(qū)域內(nèi)，真實鋼材需求不容樂觀。隨著全球貿(mào)易保護主義抬頭，今年已有美國、印度、越南、韓國等多個國家針對我國鋼鐵產(chǎn)品加征關(guān)稅，尤其是美國的關(guān)稅政策對全球經(jīng)濟造成負面影響，也使得我國鋼材出口承壓。由于需求不暢，筆者認為，螺紋鋼庫存優(yōu)勢或在第2季度出現(xiàn)改變，即有可能在4月下旬或5月初被抹平。當前鋼廠利潤尚可，高爐開工率和日均鐵水產(chǎn)量自春節(jié)后持續(xù)上升，4月份或繼續(xù)小幅上漲，5月、6月份趨穩(wěn)，筆者認為第2季度鋼價面臨下行壓力。